【资讯】沙黾农周小川给股民带来福音赶紧把钞票换股票

沙黾农：周小川给股民带来福音 赶紧把钞票换股票

银行内的存款准备金“堰塞湖”再不泄洪将有垮塌之危，用银行没完没了的再融资来补仓准备金早已用之到极限，降准是近期必然的、不二的选择。

4月11日，周小川在博鳌亚洲论坛上异乎寻常地指出：　　——中国的货币政策一直是非常规的。因为自从改革开放以来，中国仍然处于一个改革转型期，中国还并没有达到实施传统货币政策所必须具备的所有的经济条件；

——中国面临必须进行金融行业改革，纠正、改进银行业一些状况，进一步发展资本市场的问题，要以一些非常规方式发展我们的资本市场。所以必须用量化措施实施扩张性货币政策；　　——如果将来我们能够走出零利率、低利率环境的话，我们就不必要再去实施非常规的货币政策……；如果出现任何金融不稳定，央行依然有可能再次动用非常规货币政策加以应对……　　沙：周小川行长的这番异乎寻常的言论被挂上上周六的很多媒体头条，而到了今天周一，似乎不再引人瞩目。　　这，是一个相当重要的信号。　　何谓“扩张性货币政策”？ “扩张性货币政策”是货币政策的一种，是通过增加货币供给来带动总需求的增长。货币供给增加时，利率会降低，取得信贷更为容易，因此经济萧条时多采用扩张性货币政策。当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。　　中国经济近期呈现有目共睹的下滑趋势，“微刺激政策”是李克强发出的第一道令箭，可“没有钱是万万不能的”，“扩张性货币政策”即将应运而生。　　加息的趋势其实早已出现拐点，利率将迫不得已地走下行通道，降息迫在眉睫。　　银行内的存款准备金“堰塞湖”再不泄洪将有垮塌之危，用银行没完没了的再融资来补仓准备金早已用之到极限，降准是近期必然的、不二的选择。　　很多事不以个人意志为转移，周小川终于要“被实行”华丽大转身。　　这，或是中国股民迟来的福音。　　赶紧把钞票换成优质股票。

央行货币政策松动降准可能性仍存　　央行原本坚定的去杠杆赶上了中国经济增速放缓，在稳增长、微刺激的大背景下，央行货币政策略微放松已成大势所趋。　　本周，尽管有2320亿元的正回购到期，但央行只回笼资金1770亿元，全周净投放550亿，成9周以来首次净投放。　　“鉴于长期利率目前仍然相对较高，对经济增长不利，如果经济数据继续走软，降准的可能性比较高。”野村证券中国首席经济学家张智威对《第一财经日报》记者表示，同时，张智威认为4月份的社会融资总额可能会有所上行。　　9周来首次净投放　　4月10日，央行开展700亿元14天期、440亿元28天期正回购操作，总计回笼资金1140亿元，尽管加上周二630亿元的正回购，全周总计回笼资金1770亿元；但因本周公开市场到期资金量为2320亿，全周仍然净投放550亿元，这是9周来首次净投放。　　招商银行总行刘东亮对《第一财经日报》记者表示：“与到期量相比，正回购的资金规模不算大，应该是央行有意安排资金期限，缓释财政缴款的冲击。”　　从历史数据来看，每年到财政缴款期，央行的回笼力度都会适当缩小。受央行回笼力度温和信号影响，周四银行间市场资金面依然宽松，7日和14日回购利率分别为3.71%和3.72%，不过21日回购利率为3.7%，与14日回购利率些许倒挂，显示短期资金比中期资金偏紧。　　“受外汇占款增速下降影响，央行通过外汇占款投放的流动性有所收紧，加之经济处于微刺激状态，央行很难继续其偏紧的货币政策。”一位固定收益分析师对本报记者表示。　　4月10日央行公布的2月新增外汇占款数量为1192亿元人民币，较1月份的4945.3亿元大幅回落。张智威认为，3月份新增外汇占款相比2月会进一步下降。　　央行降准可能性存在　　从银行间市场的回购利率来看，现在整体宽松主要体现在短期资金，但长期资金并未受益于流动性宽松。　　数据显示，根据中国固定利率国债收益率曲线，10年期国债收益率与1年期国债收益率利差高达140个基点。　　日前，摩根士丹利中国首席经济学家乔虹的调研也显示，年初以来，因为银行资金调配(从贷款部门转移到货币市场部门)等因素影响，企业融资成本普遍上浮，一些中小企业融资成本则在基准利率基础上上浮20%~30%。　　张智威认为，长期资本利率不下行在经济增速放缓的背景下是负面因素，而且长期资金成本的降低并不能通过央行的公开市场操作实现，如果经济数据进一步下行，央行降准的可能性将提升。　　“降准并不仅仅是一个短期操作，这与当前中国面临的系统性金融风险，包括房地产行业下行，以及地方融资平台融资成本高企都紧密相关。”张智威评论称。　　根据张智威的研究，2014年~2015年将是中国房地产市场风险逐渐释放的时间，而房地产行业对中国金融系统具有牵一发而动全身的作用。　　鉴于中国经济下行、财政微刺激以及央行货币政策趋暖等因素的影响，张智威认为，4月份社会融资总额将上行，“影子银行领域可能不会有很大变化，但银行贷款和债券市场融资增加会比较明显。”　　2014年2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。“3月份增长可能不会太明显，但4月份社会融资总额可能会有比较明显的上行。”张智威表示。（第一财经日报）

降准是猛药 未到用药时　　“今年全年国内生产总值(GDP)跌破7.5%是个大概率事件，至于大家关心的今年会否降准，这是”猛药“，仍未到时候。”国信证券首席宏观研究员钟正生在做客证券时报网社区时，就今年宏观经济和货币政策的看法，发表了上述观点。　　上周三，国务院常务会议出台了一系列举措。市场担忧如果经济下滑趋势明显，未来是否还会出台进一步的经济刺激政策？钟正生认为，目前的一系列举措只是加快“已确定的扩内需、稳增长措施”而已，即财政政策上定向发力，以及货币政策上中性维稳；目前就业市场波澜不惊，真正底限远未触及。因此，只会是托底经济的“微刺激”，不会有大干快上的“总动员”。他认为，给实体经济输血，不止货币政策放水一途，给小企业减税亦大有可为。在投资倒逼信贷的内生货币环境下，当下松动财政政策要比松动货币政策有效。二季度资金价格走势，在很大程度上取决于刚性部门的融资需求消涨情况。如果地方债治理仍然严格，房地产调控没有明显松动，那么利率不敏感性部门的融资需求仍将被抑制，并可能带来长端利率的下行；如果政府局部松动房地产调控，定向发力基建项目，那么利率不敏感性部门的融资需求可能再度释放(当然，不会是巨无霸的量级)，这对长端利率可能就是一个利空。展望今年，地方杠杆率过快攀升，信用风险过快累积，将是悬在财政刺激头上的“达摩克里斯之剑”。本次会议强调“把政策支持和市场机制有效结合”。　　对于大家关心的GDP，钟正生说，李克强总理在两会结束后的记者会上强调，就业是增长的底线，稳增长的目的是为了保就业。在中国潜在增长率下沉的背景下，经济下滑但就业稳定的情况是更可能出现的。正是基于这一考虑，市场现在多将政府能够容忍的增速底线推定下调至7.2%。所以，今年全年GDP跌破7.5%是大概率事件。当前就业市场波澜不惊，这是这届政府似乎更加有“定力”的根源所在，显然增长与就业间的关系发生了结构性变化。　　至于货币政策，不少网友都关心今年会否降低存款准备金率 。钟正生认为，降准是一剂“猛药”，目前仍未到时候。钟正生解释，2000年以来，我国存款准备金率只有两次下调周期：第一个周期开始于2008年10月，到2008年底连续三次，共下调了1.5%；第二个周期开始于2011年12月，后在2012年2月24日和5月18日又分别下调。而这两次下调存准周期之前，都出现了经济增速过快下滑、外汇占款流入规模锐减甚至出现流出。在微观层面上，则表现为实体经济融资需求不振，货币乘数大幅萎缩。　　而目前货币政策的约束条件并非基础货币的过度紧缩(市场仍在争议资金面为何超预期宽松)，也并非货币乘数的大幅走低(相比前两次下调存准前，目前的货币政策乘数并未明显降低)，因而不需要下调存款准备金率来扩大货币供应。即便近期人民币汇率波动率加大，人民币升值的单向预期也有改变，但判断外汇占款就此跌入低谷，因而需要下调存准来加以对冲，稍显草率。毕竟，中美经济增长的换挡才刚刚开始，人民币汇率决定的本源(经济增长前景或者说生产率)并未发生根本变化。除非看到经济增速过快下滑，而外汇占款流入规模锐减，才是预判降准的适宜时点。　　钟正生进一步解释，即便货币市场流动性吃紧，商业银行放贷受阻，央行也完全可以先暂停正回购，开启逆回购，动用SLO(短期流动性调节工具)和SLF(常设借贷便利)等来释放流动性。因此，不管是从维稳经济的前瞻考虑，还是从维稳货币的当务之急来看，目前央行完全没有必要诉诸存准这一效果刚猛、信号强烈的货币政策工具。（证券时报）

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