投资数据再次超预期2季度GDP开始V型反弹

申银万国17日发布2009年1季度主要经济数据短评报告，报告表示，投资数据再次超预期，2季度GDP开始V 型反弹。

国家统计局如期发布1季度经济数据：1季度GDP规模65745亿元，增长6.1％。固定资产投资增长28.6％，消费增长15.0％，工业生产增长5.1％，CPI下降0.6％，PPI下降4.6％。

申银万国具体分析如下：

总体形势符合预期，申万对经济V 型反弹更有信心。1季度经济增长6.1％，跟我们的预期（6.2％）基本一致。尽管这一增长率仍比去年4 季度低0.6 个百分点，但从3月份的情况看，经济最坏的时候已经过去，2季度开始经济会演绎申万年初多次提到的V型反弹走势。这主要表现在：1、工业增加值增长率明显加快。3月份当月工业增加值增长8.3％，比1-2 月份加快4.5个百分点；2、固定资产投资大幅度加快。3月份固定资产投资增长30.3％，比1-2 月份加快3.8 个百分点；3、出口下跌幅度减小。3月份出口下降17.1％，跌幅比1-2月份缩小4个百分点。此前市场比较担心投资的持续性以及投资能否带动工业生产的恢复，3月份的投资和工业生产双双反弹的数据将打消市场的这一疑虑，也使得申万对1月份提出的经济V型反弹的看法更有信心。申万目前维持全年经济增长8.3％，四个季度经济增长率大概在6％、7％、8％、9％左右的看法，但同时申万要强调的是实际经济情况好于申万预期的概率在增加。

投资增长好于预期，投资增长率将接近申万预测的上限。1季度固定资产投资增长28.6％，比去年同期加快2.7个百分点。3月份固定资产投资增长30.3％，比申万的预测高3.3个百分点。房地产投资、基础建设投资继续保持高增长。3月份信贷投放中，中长期贷款占比明显提高，投资后劲明显增加。在1个月之前，申万率先把今年固定资产投资的增长率上调到21.2％，3月份的数据好于申万的预期，申万目前认为投资增长率很有可能超出预期。不过考虑到一季度房地产投资开工和土地购置的下滑仍未有好转，房地产投资前景仍有待观察，申万暂不调整对全年投资的判断。

暂时不会出台“救急式”的保增长政策，政策重点是抓落实、调结构。尽管有部分经济数据还不是很好，但总体经济回暖已是事实，在这种情况下，申万觉得暂时不宜也不会出台新的“救急式”的保增长政策，政策的重点主要是抓紧已经出台的保增长的政策的落实。同时，经济增长恢复，为出台调结构政策创造了契机，申万预计国家会出台更多地调结构政策，譬如加大对农村消费、城镇中低收入者的补贴力度，采取进一步措施扩大出口，进一步加大对科技创新的支持等。

(申银万国)

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