【资讯】瑞银天然气调价或超预期上调一股目标价

瑞银：天然气调价或超预期 上调一股目标价

瑞银今日发布天然气行业研报认为，2015年上半年中国天然气表观需求同比增速创下历史新低，经济放缓和天然气的相对竞争力下降是需求疲软的主要因素，但下游客户仍然有强烈的潜在的天然气转换需求，该行预计随着下半年的天然气价格下调和经济恢复，将明显刺激2016年后的天然气需求，需求增速有望恢复。

沪深两市大幅高开，沪指开盘拉升上3700点，之后小幅震荡再次拉升走高一度涨逾2%，随后回落涨幅收窄，临近午盘小幅上扬。午后开盘，沪指呈震荡上行趋势，最高至3756.74点，开始冲高回落涨幅收窄，一度考验3700点，临近盘尾沪指再次大幅拉升；创业板今日强劲，盘中涨逾4%一度冲击2600点。盘面上，题材股爆发，板块全部飘红，两市近200股涨停。　　瑞银今日发布天然气行业研报认为，2015年上半年中国天然气表观需求同比增速创下历史新低，经济放缓和天然气的相对竞争力下降是需求疲软的主要因素，但下游客户仍然有强烈的潜在的天然气转换需求，该行预计随着下半年的天然气价格下调和经济恢复，将明显刺激2016年后的天然气需求，需求增速有望恢复。如果天然气价格下调幅度超预期，可能将有利于下半年的天然气需求加快恢复，推动下游城市燃气的气量增长，个股方面，瑞银维持对深圳燃气的“买入”评级，上调目标价至12.4元。

瑞银今日聚焦了天然气行业，该行指出，2015年上半年的天然气需求低迷，同比增长仅为2.1%，创下历史新低，有两大因素导致天然气需求萎靡不振。　　第一，2015年上半年经济并无改善，总需求不足，第二产业经济发展较慢。　　第二，天然气价格下降幅度不足，导致与其他替代能源相比竞争力下降。中国天然气需求量同比增速创历史新低　　尽管需求低迷，但天然气潜在需求依然存在，中国天然气的潜在需求仍有较大潜力，并未被满足。　　首先，77%的企业仍然希望能从替代能源转为使用天然气，并且有53%的企业计划在两年内转换使用天然气。　　其次，实际转换步伐在2015年上半年有所放缓，该比例占到被调研客户的64%。　　第三，刺激需求的三大因素，仍然为具有竞争力的价格、转换补贴、环保因素。　　考虑到替代能源价格大幅下降，以及中国经济的新形势，该行调整了中国天然气的供需模型，将2020年的需求预测下调至3100亿方。其中发电、供热和其他工业用途的需求被大幅下调，以反映更弱的能源需求和天然气的在经济性方面的相对劣势。　　瑞银预测，需求增速将从今年的约4%增至2016年的7%，2017年将回升到10%左右。该行预计需求增速可能反弹的原因在于：　　第一，仍然有一部分的客户需求尚未被满足，潜在需求仍然巨大。　　第二，经济有可能随着2015年下半年的财政政策的推进，实际需求有所复苏。　　第三，2015年下半年的天然气价格下跌，可能帮助天然气获得相对竞争优势。中国的天然气需求增长预测　　考虑到未来天然气的生产和进口计划，瑞银认为2015年天然气可能供过于求将近200亿方，将会找到一个新供需平衡，由于供过于求，国产气或被迫减产，到2020年需求如果没有很强的反弹，中国石油企业将减少国产传统气以平衡进口。　　对于天然气调价问题，市场一致预期今年将在下半年下调0.4元/方，瑞银认为也不能排除下调0.6-0.7元/方的可能，因为根据定价公式有比较大的下调幅度和上游成本下降幅度。如果下调幅度较大，预计天然气的相对竞争性将明显改善，将进一步刺激需求，特别是与燃料油之间的差距将会明显缩小，然而进口天然气亏损将变成长期化，供应方压力将陡增。　　该行认为，如果天然气价格下调幅度超预期，可能将有利于下半年的天然气需求加快恢复，推动下游城市燃气的气量增长。　　个股方面，维持对深圳燃气的“买入”评级，将目标价由原先的11.5元上调至12.4元。考虑到气价下跌将扩大上游进口天然气企业的进口亏损，并将使亏损长期化，下调中国石油的盈利预测，并将目标价由原先的12.45元下调至10.95元，维持“中性”评级。瑞银给出的石化油气类企业估值

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